Le Societ\u00e0 di investimento immobiliare quotate (Siiq) presenti sul listino di Piazza Affari sono solo tre, Beni Stabili, Igd e Aedes, e il comparto immobiliare invece che essere entrato a pieno titolo nei portafogli dei risparmiatori italiani \u00e8 stato protagonista di numerosi tentativi di quotazione miseramente falliti. C’\u00e8 da dire che la riforma che ha introdotto le Siiq non poteva essere realizzata in un momento pi\u00f9 sfavorevole: la normativa che ne regola l’operativit\u00e0 risale al 2007, anno dello scoppio della bolla dei subprime negli Stati Uniti, nonch\u00e9 data di inizio del calo delle quotazioni immobiliari, poi diventato un vero e proprio crollo almeno per quel che riguarda l’Italia. La Francia, che ha realizzato un riforma analoga con le Soci\u00e9t\u00e9s d’Investissement Immobiliers Cot\u00e9es (Sue) ha avuto molta pi\u00f9 fortuna per il semplice fatto di essersi mossa quattro anni prima e dal 2003 al 2006, grazie al boom dei prezzi del real estate, la capitalizzazione del settore ha superato i 30 miliardi di euro. L’esempio pi\u00f9 recente delle difficolt\u00e0 incontrate dalle Siiq a quotarsi a Piazza Affari \u00e8 rappresentato da quanto accaduto al Sorgente Sgr, la societ\u00e0 immobiliare di Valter Mainetti che, non essendo riuscito a portare in Borsa la controllata Sorgente Res lo scorso ottobre per mancanza di domanda, ha deciso di aggirare l’ostacolo rilevando una societ\u00e0 gi\u00e0 quotata: il fondo immobiliare Tintoretto (gestito da Sorgente) ha infatti raggiunto un accordo con Aedes Siiq per l’acquisto dell’80,29% che controlla di Nova R\u00e8 ad un prezzo di 2,8 milioni (pari a 0,2593 euro); al saldo dell’operazione (29 dicembre) il gruppo di Mainetti promuover\u00e0 poi un’Opa sul capitale sociale residuo di Nova Re. Il caso di Sorgente Res, che ha in portafoglio immobili di prestigio come il Lingotto di Torino e una quota del Flatiron di New York, non \u00e8 isolato. Quest’anno hanno rinunciato o rinviato al 2016 lo sbarco a Piazza Affari altre tre\u00a0societ\u00e0. Coima Res (dell’imprenditore Manfredi Catella), Idea real estate (del gruppo De Agostini) e Domus Italia (gruppo Caltagirone). L’andamento incerto dei mercati ha certamente influito su queste rinunce ma va anche detto che il settore immobiliare europeo sta facendo registrare buone performance in Borsa. Sono soprattutto Spagna e Germania a trainare il resto d’Europa, che pu\u00f2 comunque mostrare un an damento pi\u00f9 brillante rispetto a Stati Uniti e Asl a. E dire che il mercato italiano dovrebbe beneficiare delle novit\u00e0 normative introdotte nello scorso settembre dal decreto Sblocca Italia che ha previsto semplificazioni burocratiche e sgravi fiscali per le Siiq nel tentativo di far decollare il settore. Il decreto ha innalzato dal 51% al 60% il limite massimo di partecipazione in capo a un solo azionista e ridotto il flottante richiesto dal 35% al 25%; \u00e8 stato inoltre ampliato il “grace period”, l’intervallo di tempo entro il quale occorre ottemperare ai diversi requisiti per ottenere i vantaggi fiscali, mentre l’obbligo di distribuire gli utili \u00e8 ora limitato al 70%, invece delT85%. Ad oggi solo Aedes, societ\u00e0 peraltro gi\u00e0 quotata (\u00e8 stata la prima societ\u00e0 immobiliare a sbarcare a Piazza Affari), ha deciso di avvalersi dei benefici concessi dal decreto Sblocca Italia, decidendo di diventare una Siiq. A breve dovrebbe seguirla Industria e Innovazione, la cui trasformazione in Siiq \u00e8 per\u00f2 subordinata a un profondo risanamento che deve passare anche per un accordo con i creditori. Diversa la strada scelta da Prelios, un altro dei grandi attori quotati a Milano nel campo del real estate, che non intende diventare una Siiq ma vuole sfruttare questa form
\na societaria per valorizzare i propri asset. “Per noi le Siiq sono un’opportunit\u00e0 di vendita, nel senso che abbiamo portafogli che eventualmen- te possiamo cedere a societ\u00e0 che si trasformano e che realizzeranno Siiq. La Siiq \u00e8 sostitutiva del fondo immobiliare e non di una societ\u00e0 di gestione del risparmio specializzata nel settore immobiliare”, ha di recente affermato Paolo Scordino, amministratore delegato della Sgr del gruppo Prelios, mettendo in evidenza le peculiarit\u00e0 della Siiq. Essa garantisce indubbi vantaggi fiscali ma limita il raggio d’azione all’attivit\u00e0 di locazione: a causa dei limiti minimi di patrimonio immobiliare a reddito, l’attivit\u00e0 di sviluppo immobiliare \u00e8 praticamente preclusa. Ancora diversa \u00e8 la si tuazione dei fondi immobiliari quotati che hanno vincoli di debito e una governance completamente diversa: quella delle Siiq \u00e8 la stessa delle societ\u00e0 per azioni, con la nomina direna degli amministratori da parte degli investitori, mentre per i fondi immobiliari i quotisti delegano alla Sgr la gestione del fondo. La Siiq garantisce indubbi vantaggi fiscali ma limita il raggio d’azione all’attivit\u00e0 di locazione a causa dei limiti minimi di patrimonio immobiliare a reddito.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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